炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：IPO日报
药明康德（***）或将再添一家上市供应商。
近期，药明康德的供应商浙江亚通新材料股份有限公司（下称“亚通新材”）回复了上交所第一轮问询函。
此次IPO，亚通新材欲在科创板上市，保荐机构为海通证券，拟融资5.08亿元。亚通新材募集资金投向先进连接材料智能制造产业化基地建设项目、先进贵金属催化材料产业化基地建设项目以及技术创新中心建设项目。
虽然亚通新材近年来盈利能力稳定增长，但公司的核心业务之一其产能并不稳定。同时，其与控股股东还交易频繁。募资扩产是机遇增大还是风险重重？
来源：
核心业务依赖单一客户
亚通新材属于新材料行业的公司，客户包括比亚迪、药明康德、海信集团等。
具体来看，亚通新材主营高性能有色金属材料的研发、生产和销售，主要产品为有色金属钎焊材料、贵金属催化剂以及高性能金属合金粉，下游应用市场包括电子、半导体、制冷、军工、航空、航天、医药、农药等领域。
从财务数据上看，近几年亚通新材营利双增，并且最近三年营业收入复合增长率为29.51%，看起来不错。2020年-2022年（下称“报告期”），营业收入分别为3.81亿元、5.83亿元及6.4亿元，分别实现归母净利润2004.11万元、3370.56万元及4472.65万元。
贵金属催化剂业务是亚通新材的核心业务之一，据招股书，报告期内，来自贵金属催化剂业务的收入增加，分别为1.23亿元、1.71亿元及2.11亿元，占总营收的32.17%、29.28%及33.15%。
贵金属催化剂业务主要包括铂、钯、铑、钌等系列贵金属催化材料研发、生产和回收再生利用，应用于生物医药、电子化学品等行业。下游医药行业的应用主要包括CXO行业。
值得注意的是，2020年及2022年，公司的第一大客户为医药外包行业龙头药明康德，公司向其销售均相、多相贵金属催化剂。报告期内，药明康德贡献营收分别为0.4亿元、0.27亿元及0.56亿元，占总营收的比例为10.58%、4.65%及8.77%，占比有所波动。
公司与大客户的交易波动也带来了产能的波动。
报告期内，贵金属催化剂产能利用率分别为.71%、67.62%和80.61%。2021年较2020年下滑了20个百分点。
由于该业务主要用以产定销的策略模式，2021年，当重要核心客户药明康德降低对亚通新材的购，因此，贵金属催化剂项目的产能出现了明显下滑。
同时，贵金属催化剂业务的毛利率并不高，报告期内公司多相催化剂产品销售的毛利率分别为 10.28%、9.08%和10.00%，在一成左右徘徊。
不仅如此，亚通新材贵金属催化剂产品的主要原材料为铑、钯等铂族贵金属原料，而我国的铂族金属极度匮乏，主要依赖进口。如果未来由于国际政治、经济形势等因素的影响，国内贵金属的供应出现短缺，将会对公司贵金属催化剂业务的生产经营造成较大的影响。该项业务还充满着不确定性。
曾受安全处罚
IPO前，浙江省冶金研究院有限公司（下称“冶金院”）持股比例为51.40%，为亚通新材的直接控股股东，主要从事贵金属催化剂和贵金属回收加工业务。
值得注意的是，报告期内，冶金院存在3次和危险品相关的行政处罚。其中，2021年8月，冶金院因陆续向未取得备案证明的亚通新材提供易制毒化学品及易制爆化学品，未如实记录使用易制爆危险化学品的数量，被处以罚款1.5万元。
亚通新材在实际从事的业务中涉及使用化学品或危险化学品主要涉及丙酮、盐酸等，用于实验检测和贵金属分析检测等。
在对问询函的回复中，亚通新材对所受惩罚和事实予以承认，但称冶金院所受行政处罚不构成重大违法违规，相关事项的具体整改措施已落实到位，运行情况良好。
据悉，亚通新材募集资金投向先进连接材料智能制造产业化基地建设项目、先进贵金属催化材料产业化基地建设项目以及技术创新中心建设项目。其中，实施先进贵金属催化材料产业化基地建设项目的实施主体正是亚通催化，但此次公司三个募投项目尚未取得环评批复。随着募产项目的投入，危险化学品带来危害的风险是否会进一步扩大？
与控股股东的交易不止于“危险品”。
报告期内，公司原材料存在向控股股东杭钢集团下属单位购的情形。
本次发行前，杭钢集团通过冶金院和遂昌金矿合计控制公司59.82%表决权股份，为公司间接控股股东，浙冶物资是杭钢集团的全资子公司。
据招股书，2020年及2021 年，亚通新材向关联方浙冶物资购原材料白银，金额分别为0.55亿元及0.75亿元，占营业成本的比例分别为 18.38%、15.23%。
据悉，亚通新材和浙冶物资在购白银上颇为紧密，浙冶物资为亚通新材报告期内购白银的两家供应商之一。
